比特币、区块链和公司价值

经济观察报陈思金/文自2017年开始，在全球财经媒体中，比特币（Bitcoin）逐渐成为频率最高的词。尤其是年中，伴随比特币而来的其他热词还有Blockchain（区块链）和Virtualcurren-cy（虚拟货币）或Cryptocurrency（加密货币）。据中国社交媒体报道，这些热词和比特币在一起，每天都成为头条新闻。

由于谷歌占据了全球搜索引擎市场60%的份额，从网友的搜索量来看，可以大致了解大家的兴趣。通过观察上述关键词在谷歌搜索中飙升的搜索频率，足以说明它们的受欢迎程度。

9月，中国禁止以比特币为代表的虚拟货币兑换，华尔街将比特币纳入期货金融产品，一些国家敞开大门，一些国家加强监管，甚至封杀比特币。而比特币的价格公司可以投资比特币吗，从 2017 年初的不到 1,000 美元开始，尽管与它相关的各种重大事件。比特币的价格在 2017 年 12 月中旬一路飙升至 21,000 美元，扼杀了几乎所有金融产品的收益，跌落到了所有人的视线之外；- 超过 50% 的跌幅简直令人震惊。

无论未来如何发展，过去一年比特币价格的涨跌，令全球瞩目的“出色”表现，已载入现代金融史册。

移动中的公司

既然比特币是区块链技术第一个成熟的应用，为了谈比特币的特性，我们先来了解一下区块链。

年末年初，扎克伯格首先在例行信念目标中表示，他将用区块链赋能人，但话音刚落，Facebook就立即宣布将禁止虚拟货币广告以比特币为代表；与此同时，天使投资人徐小平表示，“区块链革命已经到来”，仿佛为区块链火上加油。

当下，在区块链、比特币等虚拟货币如此火爆的当下，无数企业纷纷行动起来。比如人人准备推出“人人坊”，网易游戏推出区块链项目“网易招财猫”，迅雷、天涯，甚至阿里、京东等公司都纷纷宣布在区块链和加密货币方面发力。一旦他们涉足这些领域的消息公布，公司的股价就会迎来暴涨。

显然，“区块链”再次成为热词（注：2013 年曾一度热，随后随着比特币从 1155 美元跌至 200 美元，跌幅高达 83%），越来越多的公司加入了热门词像 Blockchain（“区块链”）或 XXCoin（一种“加密货币”）到他们的公司名称，使公司的股票飙升。

没想到，包括老公司——柯达。

此前，一直萎靡不振的百年老店柯达公司也推出了自己的柯达币（Kodak Coin），一种为摄影师提供的加密货币。消息一出，柯达的股价（KODK）顿时大涨，股价涨至每股5.$02，涨幅高达60%。但在 2 月 1 日，当柯达宣布将推迟推出 KODAKCoin 时，股价下跌 15.6%。

究竟什么是区块链？

区块链（英文：blockchain或blockchain）是指利用分布式数据库识别、传播和记录信息的智能点对点网络，又称价值互联网。其最初的概念是由 StuartHaber 于 1991 年提出的，并于 1992 年由 W.ScottStornetta 进行了修改和处理。

2008年，被称为“中本聪”的人在《比特币白皮书》中完善了“区块链”的概念，并于2009年创立了比特币社交网络并开发了第一个区块。这就是“创世区块”。

此后，区块链共享价值体系首先被许多加密货币模仿，并在工作量证明和算法上进行了改进，例如使用权益证明和SCrypt算法。随后，区块链生态在全球范围内不断演进，出现了首次代币发行（ICO），以及“轻所有权重使用权”的资产通证化共享经济......

目前，各行各业的人们都在利用这种共享价值体系开发去中心化的计算机程序（Decentralized applications，Dapp），并在全球范围内建立去中心化自治组织和去中心化自治社区（DAS）。

此外，区块链技术可用于创建永久、公开和透明的分类帐系统。用于编辑销售数据，通过验证版权登记来存储版权数据。例如，商业组织正在为各种应用程序的分布式账本开发区块链软件。由于这些软件由中心化机构控制，不具备区块链的去中心化特性，因此被称为私有区块链、区块链或联盟链。

但由于其应用范围类似于使用分布式数据库处理信息的云计算，截至 2017 年 6 月，不仅没有私有链被认可和使用，国际银行界也退出了参与项目。2017 年 5 月，加拿大中央银行也放弃了国家私有链的发展，主要是因为它与中央银行系统不兼容。

股价泡沫

为什么与“区块链”相关的公司股价飙升？

这让人想起20年前的“.COM”泡沫，当时一家公司只要挂上“.COM”标志，股价就会飙升。但20多年后，在数以万计号称是互联网的公司中，最终能够脱颖而出的只有“八位大师”。

与上次的“.COM”泡沫相比，区块链更加诡异。因为到目前为止，无论是银行自身的转账、欺诈风控，还是智能合约的执行，区块链带来的优势都小于劣势。区块链技术提出十多年，但尚未出现区块链技术的大规模应用场景。

也就是区块链没有实质性的突破。

以比特币为例，这是区块链的第一个也是最成功的应用。TrueLink CEO Kai Stinchcombe 指出：相比之下，Visa 每秒可以处理 60,000 笔交易公司可以投资比特币吗，而比特币的历史记录是每秒 7 笔交易。提高比特币效率的技术正在研究中，但这项新技术的起点仅为现有交易系统性能的 0.01% 左右。

事实上，企业在区块链上投入的巨额资金，就意味着烧钱，别说什么时候能产生利润，甚至什么时候能收回投资，只有天知道。事实上，目前投资区块链的公司中，90%以上与区块链无关；99%的基于区块链的融资项目很可能是毫无价值的技术性的，更有可能是骗局。

然而，资本市场的泡沫却忽略了这些原因。在资本市场，预测就是未来。

回顾比特币，虽然诺贝尔经济学奖得主保罗克鲁格曼、前美联储主席罗伯特席勒、沃伦巴菲特、索罗斯、查理芒格等诸多经济学家，以及各大金融机构的老板都明确表示，虚拟货币的价值以比特币为代表的为0，价格完全虚高，被炒鱿鱼。

这也几乎符合我从 2013 年开始反复分析比特币的基本观点。

最近，保罗克鲁格曼明确表示，虽然现代美元是一种“法定”货币，不受任何其他资产（如黄金）的担保，但美国政府接受以美元支付的税款。事实上，税款必须以美元支付。这最终保证了它的价值。美元的购买力也由美联储保持稳定，如果通货膨胀过高，它会减少美元的供应，并增加美元的供应以防止通货紧缩。当然，一张 100 美元的钞票相当于大致稳定的 100 美元。

相比之下，比特币根本没有内在价值。它缺乏实际限制和非常有限的效用相结合，导致资产的价格几乎纯粹是投机性的，因此非常不稳定。

世界顶级泡沫经济专家罗伯特席勒说，资产泡沫就像“自然发生的庞氏骗局”。随着新投资者的加入，早期投资者赚了很多钱，这些利润吸引了更多人。这个过程可能会持续数年，直到某些事情发生——提醒人们注意一个严酷的现实，或者仅仅是潜在吸引力目标的枯竭——这会让这场狂欢以痛苦的突然结束。

但也有学者从哈耶克的货币非国有化中移出支持，并预计虚拟货币将不再有通胀和收缩的愿景。

但实际上，哈耶克提倡的“货币去国有化”，即允许私人发行竞争性货币来代替政府发行的垄断性货币，实际上只是受他时代限制的乌托邦。现在我们已经进入信用货币时代，任何私人机构的信用都不可能与政府的信用竞争。

以比特币为代表的虚拟货币爱好者，依托哈耶克的“货币去国家化”，指出只要有共识，就可以形成货币的基础，就是混淆了“共识”和“信用”的概念，要么是缺乏信用货币最基本的常识，要么是故意为之。

此外，以比特币为代表的虚拟货币根本无法避免通胀和收缩。如果比特币在过去六周内损失了近 50% 的价值，如果它是一种真正的货币，那将相当于大约 10,000% 的年通货膨胀率。更不用说，虚拟币的种类可以无限多（有近1800种，而且还在不断涌现），还可以继续自己分叉。此外，比特币也可能有“后门”。2100 万的上限只有中本聪知道，到目前为止，投资者甚至不知道中本聪是谁。

400多年来，在一个又一个大金融泡沫破灭之前，都被各种漂亮的包裹包裹着，都说“这一次不一样”。但遗憾的是，每次的结局都完全一样——破灭。